全球農(nóng)藥市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，其中高效低毒農(nóng)藥成為行業(yè)趨勢(shì)，增速約15%超過農(nóng)藥行業(yè)整體水平。從全球主要品種的發(fā)展趨勢(shì)來看，除草劑、殺蟲劑和殺菌劑過去10年的復(fù)合增速分別為3.3%、3.6%和7.0%其中一些高效低毒品種的增速達(dá)到15%左右，預(yù)計(jì)未來對(duì)于低效和高毒農(nóng)藥的更新替代，這一增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)。
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全球前10大巨頭壟斷高效低毒農(nóng)藥90%市場(chǎng)分額，其專利到期的高效低毒農(nóng)藥的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢(shì)剛剛形成正在加速，未來10年將為中國(guó)市場(chǎng)帶來約200億美元的新增訂單需求。海外巨頭為進(jìn)一步降低成本，專注于新藥的研發(fā)與推廣將一些品種轉(zhuǎn)移至具有成本優(yōu)勢(shì)的發(fā)展中國(guó)家尤其是中國(guó)。我們測(cè)算2012年中國(guó)已承接海外農(nóng)藥外包約100億美元，占全球?qū)＠狡诋a(chǎn)品市場(chǎng)銷售額的30%。預(yù)計(jì)到2023年，這一比例有可能提升至60%新增市場(chǎng)價(jià)值100億美元，屆時(shí)還將有166個(gè)農(nóng)藥化合物的專利過期，新增市場(chǎng)價(jià)值超過110億美元，以60%計(jì)新增70億美元，中國(guó)市場(chǎng)將會(huì)顯著受益。
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預(yù)計(jì)多品種型企業(yè)將從這場(chǎng)高效低毒農(nóng)藥的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中直接受益。這些企業(yè)或承接海外巨頭的訂單后按要求組織生產(chǎn)，產(chǎn)品直接銷售給農(nóng)藥巨頭，或通過仿制次新藥融入海外農(nóng)化巨頭全球供應(yīng)鏈體系中的一環(huán)進(jìn)而享受全球市場(chǎng)利益。預(yù)測(cè)未來3年企業(yè)凈利的復(fù)合增速將在10%至20%左右，盈利狀況或?qū)⒎€(wěn)定維持在一個(gè)較為合理的區(qū)間內(nèi)。
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中金公司認(rèn)為全球農(nóng)藥市場(chǎng)價(jià)值穩(wěn)定增加。處于對(duì)未來10年到期專利藥帶來的巨大市場(chǎng)價(jià)值，以及高效低毒農(nóng)藥日益成為發(fā)展主流所帶來的投資機(jī)會(huì)，故建議關(guān)注國(guó)內(nèi)次新藥仿制劑型企業(yè)；謹(jǐn)慎關(guān)注那些受益草甘膦景氣周期影響下的擬除蟲菊酯龍頭向多品種型轉(zhuǎn)變的企業(yè)；關(guān)切那些快速崛起的非專利綠色農(nóng)藥企業(yè)；重點(diǎn)跟蹤吡啶-百草枯產(chǎn)業(yè)鏈供需格局發(fā)生逆轉(zhuǎn)帶來長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
（責(zé)任編輯：張勇）
